তারল্য ব্যবস্থাপনায় বাংলাদেশ ব্যাংকের টানা হস্তক্ষেপ, বন্ড বাজারে বিস্ফোরক চাহিদা

বিশেষ সংবাদদাতা

৯ ডিসেম্বর ২০২৫- এক দিনে বাজারে ৩,৩৬৩ কোটি টাকার বেশি নেট ইনজেকশন করেছে বাংলাদেশ ব্যাংক। একই দিনে ৫ বছর মেয়াদি সরকারি ট্রেজারি বন্ডের পুনঃইস্যু নিলামে ঘোষিত পরিমাণের তিন গুণের বেশি বিড জমা পড়ে। পাশাপাশি সরকারি ইসলামী বিনিয়োগ বন্ড- বিজিআইআইবি- এ ৩ মাস ও ৬ মাস মেয়াদে জমা পড়ে ৯২৫.২৫ কোটি টাকা, যার ১০০% বিডই গ্রহণ করা হয়।

এই তিনটি বাজার ঘটনাই স্পষ্ট করছে- বাংলাদেশের আর্থিক ব্যবস্থায় তারল্য চাপে কেন্দ্রীয় ব্যাংক অত্যন্ত আক্রমণাত্মক হস্তক্ষেপ করছে, অন্য দিকে বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলো ঝুঁকিমুক্ত সরকারি বন্ডে আগের যেকোনো সময়ের তুলনায় বেশি নির্ভরশীল হয়ে পড়েছে।

এই সমন্বিত চিত্র দেশের ঋণনীতি, ব্যাংকিং শক্তিমত্তা এবং সরকারি রাজস্ব ঘাটতি- সব কিছুর ওপর গুরুত্বপূর্ণ প্রভাব ফেলছে।

রেপো-আইবিএলএফ-এসডিএফ : কেন্দ্রীয় ব্যাংকের তারল্য সরবরাহের দৈনিক চিত্র

বাংলাদেশ ব্যাংকের প্রকাশিত তথ্য অনুযায়ী-

• মোট তারল্য ইনজেকশন (রেপো + আইবিএলএফ): ২১,৮৬৭.৮০ কোটি টাকা
• মোট তারল্য শোষণ (এসডিএফ + ম্যাচিউরিটি): ১৮,৫০৪.৪৭ কোটি টাকা
• নেট ইনজেকশন: ৩,৩৬৩.৩৩ কোটি টাকা

এটি সাম্প্রতিক মাসগুলোতে নেট ইনজেকশনের মধ্যে অন্যতম বড় পরিমাণ- যা ইঙ্গিত দেয় ব্যাংকিং ব্যবস্থায় মধ্য থেকে উচ্চ মাত্রার তারল্য চাপ বিরাজ করছে।

সিবি রেপো : দুই সপ্তাহের টিকে থাকার লড়াই

রেপো সুবিধা হলো ব্যাংকগুলোর স্বল্পমেয়াদি বেঁচে থাকার অস্ত্র।

৯ ডিসেম্বর- ৭ দিনের রেপো- গৃহীত: ৩,৩১০.২৫ কোটি টাকা; সুদহার: ১০%; নেট শোষণ: -১,৬১৫.৭৯ কোটি

১৪ দিনের রেপো- গৃহীত: ১৮,০৯৭.৫৫ কোটি টাকা; নেট ইনজেকশন: ৬,৭৬৮.৯৫ কোটি টাকা

বিশ্লেষণ : ১৪ দিনের রেপোতে বিপুল চাহিদা দেখায়- ব্যাংকগুলো শুধু দিনের উপর দিন কাটাতে চাইছে না, বরং কমপক্ষে দুই সপ্তাহের নিরাপত্তা খুঁজছে। এটি বলে দিচ্ছে- ব্যাংকিং খাতে তারল্য সঙ্কট বিন্দু নয়- একটি ধারাবাহিক চাপ।

আইবিএলএফ : ইসলামী ব্যাংক খাতের চাপ অস্বীকারের সুযোগ নেই

১৪ দিনের আইবিএলএফ- গৃহীত: ৪৬০ কোটি; নেট ইনজেকশন: ৩৯৯.৯১ কোটি টাকা

২৮ দিনের আইবিএলএফ : কোনো নতুন বিড নেই; নেট শোষণ: -৫০২.০১ কোটি টাকা (আগের ম্যাচিউরিটি)

বিশ্লেষণ : ইসলামী ব্যাংকগুলো আবারো স্বল্পমেয়াদি তহবিলে বেশি নির্ভরশীল। ২৮ দিনের সেগমেন্টে কোনো বিড না থাকা এবং আগের লোন ম্যাচিউরিটির ফলে নেতিবাচক ভারসাম্য দেখায়- ইসলামী ব্যাংকিং সেক্টরের তারল্য ব্যবস্থাপনায় দীর্ঘমেয়াদি সমস্যা স্থায়ী হচ্ছে।

এসডিএফ : বড় ব্যাংকগুলোর হাতে অতিরিক্ত অর্থ, কিন্তু সঠিক বরাদ্দ নেই: ব্যাংকগুলো একদিনে ২,৯২৪ কোটি টাকা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কাছে জমা দিয়েছে। নেট শোষণ: -১,৬৮৭.৭৩ কোটি।

বিশ্লেষণ : কিছু ব্যাংকের হাতে অতিরিক্ত নগদ আছে। কিন্তু এই অতিরিক্ত অর্থ মাঝারি ও ছোট ব্যাংকের মধ্যে ছড়াচ্ছে না। ফলে সিস্টেমে ‘দুই মেরুর ব্যাংকিং কাঠামো’ তৈরি হয়েছে- এক দিকে অতিরিক্ত তারল্য, অন্য দিকে তীব্র সঙ্কট।

কেন হঠাৎ তারল্য চাপ?

নিম্নোক্ত চারটি কারণ একসঙ্গে বাজারকে চাপের মুখে ফেলেছে-

১. সরকারি বন্ড নিলামে বিপুল চাহিদাব ব্যাংকগুলোর নগদ আটকে যাওয়া

২. ডলার বাজারে অস্বাভাবিক চাপব আমদানি পরিশোধে টাকা আটকে যাওয়া

৩. বছরশেষে সরকারি পেমেন্টব ব্যাংকগুলো থেকে বড় অঙ্কের নগদ বের হয়ে যাওয়া

৪. উচ্চ সুদহার কাঠামোব টাকা ধরে রাখার খরচ বেড়েছে

এগুলো মিলেই তারল্যকে করেছে ছিন্নবিচ্ছিন্ন ও অসামঞ্জস্যপূর্ণ।

৫ বছর মেয়াদি ট্রেজারি বন্ডে বিড বিস্ফোরণ : বাজারের গভীর সঙ্কেত

প্রকাশিত নিলাম ফলাফল (৯ ডিসেম্বর ২০২৫)

সূচক পরিমাণ

ঘোষিত নিলাম ৩,০০০ কোটি টাকা

জমা পড়া বিড ১০,৪২৮.২২ কোটি টাকা

বিড : ঘোষিত অনুপাত ৩.৪৮ গুণ

কুপন রেট ১০.৭৯%

কাট-অফ ইয়িল্ড ১০.৮৪%

সর্বোচ্চ অফারকৃত প্রাপ্তি ১২.২১%

বাজারের বার্তা : ব্যাংকগুলো নিরাপদ সম্পদে পালাচ্ছে। খেলাপি ঋণ, করপোরেট ঝুঁকি, এবং দুর্বল প্রকল্প ঋণের কারণে ব্যাংকগুলো বন্ডে ঝুঁকছে।

১. দীর্ঘমেয়াদি ঝুঁকিমুক্ত রিটার্ন এখন ১১-১২%। এটি স্বাভাবিক নয়। এটি বলে- সুদের বাজারে তীব্র চাপ।

২. সরকারি ঋণ ব্যয় বাড়ছে : লাভ বৃদ্ধি মানে সরকারকে ভবিষ্যতে আরো বেশি সুদ দিতে হবে।

সরকারি ইসলামী বিনিয়োগ বন্ড (বিজিআইআইবি): শরিয়তসম্মত বন্ডে বিপুল আগ্রহ

মোট বিড জমা: ৯২৫.২৫ কোটি টাকা। ১০টির সব বিড গ্রহণ করা হয়েছে।

৩ মাস মেয়াদি বিজিআইআইবি: জমা: ৪৩৭.২৫ কোটি; ওয়েটেড ইপিআর: ৮.৬০%

৬ মাস মেয়াদি বিজিআইআইবি: জমা: ৪৮৮ কোটি; ওয়েটেড ইপিআর: ৮.৯০%

মূল বার্তা : ব্যাংকগুলো দীর্ঘমেয়াদি নয়- স্বল্পমেয়াদি সরকারি ইন্সট্রুমেন্টে নিরাপত্তা খুঁজছে। শরিয়তসম্মত বন্ডে চাহিদা প্রমাণ করছে ইসলামী ব্যাংকগুলো ঋণ সঙ্কট’তারল্য সঙ্কট’ নিরাপদ বিনিয়োগ এই তিনধাপ চাপে রয়েছে।

সমন্বিত ব্যাখ্যা : তারল্য আছে- কিন্তু তা ‘অসম বণ্টনযুক্ত’

এই দিনের তিনটি বাজার ঘটনাই একটি বড় সত্য প্রকাশ করছে- তারল্য আছে, কিন্তু তা কয়েকটি বড় ব্যাংকে কেন্দ্রীভূত। ছোট ব্যাংকগুলো রেপোতে টিকে আছে। ইসলামী ব্যাংকগুলো স্বল্পমেয়াদি ঋণে হাঁসফাঁস করছে। সবাই বন্ডে টাকা ঢালছে।

এটি একটি বিপজ্জনক চক্র : রেপো চাহিদায ’ ক্যাশ আউটফ্লো য ’ সরকারি বন্ড চাহিদা য ’বাস্তব অর্থনীতিতে ঋণ র

অর্থনীতির জন্য ঝুঁকি ও সম্ভাব্য পরিণতি

১. সরকারি ঋণের খরচ বাড়বে : উচ্চ প্রাপ্তি মানে বাজেটে সুদের চাপ বাড়া। ২. বেসরকারি খাতে ঋণ সঙ্কোচন : ব্যাংকগুলো ঝুঁকিমুক্ত বন্ডে অর্থ ঢাললে প্রকৃত উৎপাদনশীল খাতে ঋণপ্রবাহ কমে যাবে। ৩. তারল্য সঙ্কট ‘কেন্দ্রীয় ব্যাংক-নির্ভর’ হয়ে পড়ছে: বাজারে স্বাভাবিক তারল্য প্রবাহ নেই। ৪. উচ্চ সুদহার স্থায়ী হলে অর্থনীতির পুনরুদ্ধার ধীর হয়ে যাবে:

আর্থিক বাজারে সতর্কতার আলো জ্বলছে

এক দিনে বাজারে ৩,৩৬৩ কোটি টাকা ইনজেকশন, তিনগুণের বেশি বিড নিয়ে বন্ড নিলামে ব্যাংকগুলোর ঝাঁপিয়ে পড়া এবং ইসলামী বন্ডে ১০০% সাড়া- সব কিছু মিলে বাংলাদেশের আর্থিক ব্যবস্থায় একটি স্পষ্ট বার্তা দিচ্ছে-? ব্যাংকগুলো ঝুঁকিমুক্ত সম্পদে পালাচ্ছে। ’তারল্য চাপে বাংলাদেশ ব্যাংককে প্রতিদিন আগুন নেভাতে হচ্ছে। ’ সুদের বাজার অস্বাভাবিক চাপের মধ্যে। ’ সরকারি ঋণ ব্যয় বাড়ার ঝুঁকি তীব্র।

যদি খেলাপি ঋণ সঙ্কট, ডলার বাজারের চাপ এবং সরকারি রাজস্ব ঘাটতি দ্রুত নিয়ন্ত্রণে না আসে- তা হলে ২০২৬ সালে বাজার আরো কঠোর, ব্যয়বহুল ও অস্থির হতে পারে।